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Teleplan Underperformer
26.08.2003
SES Research
Die Analysten von SES Research stufen die Aktie von Teleplan (ISIN NL0000229458 / WKN 916980) auf "Underperformer" runter.
Wechselkursverschiebungen, die anhaltende Schwäche der IT-Märkte sowie die zum Ende des Jahres voll wirksame Kündigung eines Rahmenvertrags durch den Schlüsselkunden HP/Compaq würden Teleplan zu umfangreichen Kapazitätsverlagerungen in Niedriglohnländer zwingen. Nachdem Teleplan im abgelaufenen 2. Quartal 25 Mio. Euro Restrukturierungsaufwendungen verbucht habe, rechne man für die 2. Jahreshälfte mit dem Turnaround.
Die Zielsetzungen des Unternehmens, bereits im laufenden Q3 ein positives EBITDA und im Schlussquartal 2003 ein EBITDA von rund 10 Mio. Euro erzielen zu können, halte man für realistisch. Die in Q2 um 15 Mio. Euro erhöhten Rückstellungen dürften ausreichen, die Ergebniswirkungen der gegenwärtigen Umbruchssituation zu einem großen Teil aufzufangen. Hinsichtlich der Nettoergebnisebene prognostiziere man, dass ein Q3-Verlust durch einen betragsmäßig in etwa entsprechenden Q4-Gewinn kompensiert werden könne.
Die Analysten würden in ihrer aktuellen Prognose davon ausgehen, dass Teleplan die für 2003 angestrebte Umsatzhöhe von 310 Mio. Euro leicht verfehlen werde. Für 2004 rechne man mit einem Umsatz von über 330 Mio. Euro. Dass man gegenüber den bisherigen Prognosen ein stärkeres Umsatzwachstum erwarte, sei auf die jetzt wieder gestiegene Visibilität zurückzuführen. Angesichts der verunsichernden Unternehmensmeldungen zu Q1 habe man hinsichtlich der Umsatzentwicklung sehr konservativ geschätzt.
Es bleibe jedoch dabei, dass den Analysten nicht zuletzt aufgrund des weggefallenen HP-Auftrages der Trend der vorangegangenen Jahre beschädigt erscheine. Die Ergebnisseite werde sich nach ihrer Einschätzung in 2004 eher schrittweise als schlagartig "normalisieren". Mit ihren nochmals reduzierten Prognosen würden sie ihre Einschätzung Nachdruck geben, dass sich Teleplan auch langfristig auf schwächere Margen einstellen müsse. Basierend auf ihrem DCF-Ansatz würden sie den angemessenen Wert je Aktie bei 3,60 Euro sehen.
Das nach der Beurteilung eingeschränkte Potenzial veranlasst die Analysten von SES Research zur Herabstufung ihres Anlageurteils für die Aktie von Teleplan auf "Underperformer".
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